Комментарий Нацбанка относительно изменения реального ВВП в 2024 году

В 2024 году реальный ВВП вырос на 2,9%. Об этом свидетельствуют развернутые показатели, опубликованные Государственной службой статистики Украины (далее – ГССУ). С одной стороны, рост ВВП замедлился по сравнению с 2023 годом (с 5,5% согласно уточненным данным ГССУ). С другой, – экономика Украины восстанавливается второй год подряд в условиях полномасштабной войны и постоянных атак россии на производственные объекты и инфраструктуру.

Замедление экономического роста в 2024 году было ожидаемым с учетом ухудшения ситуации с безопасностью, восстановления дефицита электроэнергии и низких урожаев. Экономику, в свою очередь, поддерживали высокий внутренний спрос, мягкая фискальная политика, значительная адаптивность бизнеса, а также усилия НБУ по обеспечению макрофинансовой устойчивости.  

Фактические темпы роста реального ВВП оказались ниже оценки Национального банка, опубликованной в Инфляционном отчете за январь 2025 года (3,4%). Это, в частности, связано с восстановлением падения ВВП в IV квартале 2024 года (на 0,1 п.п.) из-за существенного сокращения показателей сельского хозяйства (на 30,3% г/г). Частичное влияние оказало и повышение базы сравнения вследствие улучшения ГССУ показателя роста экономики в IV квартале 2023 года в рамках традиционного уточнения показателя ВВП.

Потребление продолжало поддерживать восстановление экономики

Частное потребление обеспечило наибольший положительный вклад в рост реального ВВП в 2024 году. Увеличение конечных потребительских расходов домохозяйств ускорилось до 6,8% и поддерживалось высокими темпами роста реальных зарплат, об этом свидетельствуют данные ГССУ.

Хотя фискальная политика прошлого года оставалась мягкой, роль государственного сектора в экономике постепенно снижалась. Так, по итогам 2024 года конечные потребительские расходы сектора государственного управления сократились на 4,5%.

Капитальные расходы бюджета и улучшение финансовых результатов предприятий поддержали инвестиционную активность

В прошлом году валовое накопление основного капитала выросло на 3,5% г/г. Инвестиции частного сектора направлялись прежде всего на развитие логистических мощностей и автономное энергоснабжение на фоне восстановления дефицита электроэнергии, а государственного – на восстановление инфраструктуры, а также военные цели и развитие оборонной промышленности.

Экспорт вернулся к росту, объемы импорта продолжали увеличиваться

Физические объемы экспорта в 2024 году выросли впервые с 2019 года – на 10,3% г/г, что прежде всего поддерживалось стабильной работой морского коридора. В то же время оживление внутреннего спроса в значительной мере обеспечивалось импортом, физические объемы которого увеличились на 7,7%. В результате вклад чистого экспорта в рост реального ВВП остался отрицательным (-0,9 п.п.), хотя и сократился по сравнению с предыдущими годами.

Экономические результаты по видам деятельности были неравномерными

Наибольший отрицательный вклад в рост ВВП в 2024 году имело сельское хозяйство. Валовая добавленная стоимость (далее – ВДС) этой отрасли по итогам года сократилась на 7,3% из-за более низкого урожая. Жаркая погода и засуха летом и в начале осени негативно повлияли на урожайность, особенно поздних культур. Снижение урожаев привело к удорожанию кормов, что сдерживало развитие животноводства.

Восстановление дефицита электроэнергии из-за новых разрушений россией энергетической инфраструктуры Украины также сдерживало рост экономики. Хотя благодаря ремонтам и импорту электроэнергии ситуация оставалась относительно стабильной, по итогам года ВДС энергетического сектора сократилась на 2,7%.

Энергетические дефициты, усиление обстрелов и более низкие объемы сельскохозяйственного сырья для переработки сдерживали развитие перерабатывающей промышленности. Рост ВДС этой отрасли замедлился до 6%.

Благодаря увеличению добычи газа и металлических руд восстановился рост в добывающей промышленности – ВДС увеличилась на 3,6%. Кроме того, значительное влияние оказала стабильная работа морского коридора, что положительно сказалось и на финансовых результатах металлургии и транспортной отрасли.

Хотя ВДС сектора торговли в 2024 году снизилась на 4,1%, потребительский спрос оставался устойчивым, о чем свидетельствовали высокие показатели розничной торговли и секторов услуг. 

Вклад мягкой фискальной политики в рост ВВП оставался значительным. Высокие объемы бюджетного финансирования поддерживали отрасли промышленности, связанные с производством продукции оборонного назначения, а также обусловили рост ВДС бюджетных секторов. ВДС сектора государственного управления и обороны в 2024 году выросла на 2,4%, образования – на 10,8%, здравоохранения – на 4,3%.

Капитальные расходы бюджета на строительство фортификаций, ремонты критической инфраструктуры и другие проекты восстановления вместе с инвестиционными вложениями частного сектора обеспечили высокие темпы роста ВДС строительства (на 16,2%).

Устойчивая работа финансовой системы, в том числе банков, способствовала улучшению результатов финансового сектора. В 2024 году рост ВДС этого сектора восстановился после двухлетнего спада и был самым высоким среди видов деятельности (27,4%). Несмотря на замедление по сравнению с 2023 годом из-за сложностей с поиском заказов, высокими темпами росла и ВДС ИТ-отрасли (на 8,3%).

В 2025 году рост экономики Украины продолжится.

Тенденцию поддержат ожидаемое увеличение урожаев, снижение дефицита электроэнергии и оживление внешнего спроса. В то же время экономический рост и далее будут ограничивать последствия войны, в частности дефицит рабочей силы и повреждения инфраструктуры и производственных мощностей.

Основные показатели обновленного прогноза на 2025-2027 годы Национальный банк опубликует во время пресс-брифинга по вопросам монетарной политики 17 апреля 2025 года, а более подробную информацию – в Инфляционном отчете 24 апреля 2025 года, согласно графику.