Коментар Національного банку України щодо рівня інфляції у серпні 2017 року

У серпні 2017 року індекс споживчих цін знизився на 0.1% у місячному вимірі (у липні – збільшився на 0.2% м/м) завдяки сезонному зниженню цін на плодоовочеву продукцію та одяг та взуття. У річному вимірі споживча інфляція становила 16.2%.

Фундаментальний інфляційний тиск залишався помірним, хоча базова інфляція дещо прискорилася – базовий індекс споживчих цін зріс на 0.2% м/м та 7.8% у річному вимірі. Про це свідчать дані, опубліковані Державною службою статистики України (ДССУ).

Фактична інфляція в річному вимірі перевищила траєкторію прогнозу Національного банку, опублікованого в Інфляційному звіті за липень 2017 року. Це насамперед зумовлено вищими темпами зростання цін на продукти харчування через подальше відображення факторів з боку пропозиції (несприятливі погодні умови навесні цього року, значні обсяги експорту м’ясної та молочної продукції), а також посиленням тиску на ціни з боку виробничих затрат.

● Базова інфляція в річному вимірі в серпні незначно перевищила траєкторію прогнозу, оприлюдненого в Інфляційному звіті, з огляду на два основні чинники. По-перше, вторинні ефекти від підвищення цін на окремі сирі продукти харчування внаслідок факторів з боку пропозиції. Зокрема найбільший внесок у відхилення базової інфляції від прогнозної траєкторії зумовили вищі темпи зростання цін на продукти харчування з високим ступенем обробки, насамперед м’ясні та молочні вироби. По-друге, збільшення виробничих витрат, у тому числі на оплату праці, спричинили вищі, ніж очікувалося, темпи зростання цін на послуги, що входять до базової інфляції. Натомість посилення гривні до долара США та поліпшення інфляційних очікувань пом’якшили тиск на базову інфляцію. Зокрема, нижчими, ніж прогнозувалося, темпами зростали ціни на товари зі значною часткою імпорту (побутова техніка, обладнання для відтворення та обробки інформації, побутова хімія тощо).

● Ціни на сирі продовольчі товари уповільнили зростання, хоча темпи залишились високими (24.8% р/р). Уповільнення відбулося за рахунок зниження темпів зростання цін на овочі (до 40.4% р/р порівняно 59.9% р/р у липні) завдяки розширенню пропозиції. Це відповідало очікуванням Національного банку щодо вичерпання впливу зміни підходів ДССУ до врахування цін на сезонну плодоовочеву продукцію. Водночас, уповільнення росту цін на фрукти (до 23.1% р/р у липні) виявилось помірнішим, ніж очікувалось. Зокрема це пов’язано з несприятливими погодними умовами як навесні цього року, так і в серпні. Крім того, на темпах зростання цін сирих продуктів позначилося подальше подорожчання м'яса та молока. Це пояснюється значними обсягами експорту, а також зниженням пропозиції цих товарів на тлі зменшення поголів’я. Також ціни на яйця відновили зростання через скасування обмежень на ввезення української продукції птахівництва окремими країнами.

● Річні темпи зростання цін та тарифів, що регулюються адміністративно, залишилися майже незмінними (27.8% р/р), тоді як очікувалося їх незначне уповільнення. Насамперед вищими, ніж очікувалися, темпами продовжували зростати ціни на тютюнові вироби (41.6% р/р), що передусім пояснюється проблемами з дистрибуцією в попередні місяці. Крім того, у серпні прискорилося підвищення цін на хліб та послуги автодорожнього пасажирського транспорту у зв’язку зі зростанням витрат, у тому числі на оплату праці. Водночас уповільнилось збільшення тарифів на холодну воду та водовідведення на тлі сприятливої бази порівняння.

● Ціни на паливо прискорили зростання до 10.1% р/р (зросли на 0.5% м/м), насамперед внаслідок стрімкого подорожчання скрапленого газу в умовах його дефіциту. Водночас у цілому збільшення цін на паливо було нижчим, ніж прогнозувалося, оскільки світові ціни на нафту також виявились нижчими за припущення прогнозу, оприлюдненого в Інфляційному звіті.

Поточна динаміка загального ІСЦ та його складових свідчить про подальше посилення ризиків більш суттєвого відхилення інфляції від центральної точки цільового діапазону 8% +/- 2 в.п. на кінець поточного року, ніж передбачено в липневому прогнозі. При цьому фундаментальний інфляційний тиск залишатиметься помірним, a загальна інфляція наблизиться до центральної точки цільового діапазону в другому кварталі 2018 року.

Довідково: відповідно до Пропозицій Правління НБУ до Основних засад грошово-кредитної політики на 2018 рік та середньострокову перспективу, цільовий діапазон на кінець другого кварталу 2018 року – 7.0% +/- 2 в.п.